自2021年末以來的“七連漲”后，國內(nèi)成品油零售限價迎來首輪下調。據(jù)國家發(fā)改委消息，自4月15日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格（標準品，下同）每噸分別下調545元、530元。折合升價，92號汽油每升下調0.43元，95號汽油每升下調0.45元，0號柴油每升下調0.45元。

“七連漲”后首次下調，加滿一箱油少花21.5元

2022年的前三個月內(nèi)，國內(nèi)成品油零售限價已經(jīng)上調六次，疊加2021年末的一次，國內(nèi)成品油零售限價“七連漲”。在3月17日24時開始的一輪調價之后，國內(nèi)大部分地區(qū)95號汽油已經(jīng)進入“9元時代”。

本次下調為“七連漲”以來的首次下調。本輪下調后，部分地區(qū)95號汽油有望回落至“8元區(qū)間”。

本次調價落地之后，車主們的出行成本將下降。以油箱容量在50L的家用轎車為例，加滿一箱92號汽油將少花21.5元。以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家車為例，到下次調價窗口開啟（2022年4月29日24時）之前的時間內(nèi)，消費者用油成本將下降32元左右。物流行業(yè)，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的斯太爾重型卡車為例，在下次調價窗口開啟前，單輛車的燃油成本將下降798元左右。

卓創(chuàng)資訊指出，本計價周期內(nèi)，歐美原油期貨價格重心下移，國內(nèi)參考的原油變化率持續(xù)在負值范圍內(nèi)運行。對疫情管控措施的擔憂導致需求減緩，加之國際能源署聯(lián)合釋放石油戰(zhàn)略儲備，對供應緊缺擔憂得以暫時緩解，利空油市。但另一方面，歐佩克警告不可能彌補俄羅斯每日700萬桶石油和其他液態(tài)能源出口缺口，市場對供應短缺的預期仍在支撐石油市場看多氛圍。這些因素導致周期內(nèi)國際原油價格波動較大，但重心整體下移。

國際油價先跌后漲 機構稱短期或仍將保持高位

本輪計價周期內(nèi)，受多重消息影響，國際油價先跌后漲。

當?shù)貢r間4月7日，國際能源署（IEA）宣布，其成員國計劃在未來6個月內(nèi)釋放1.2億桶石油儲備，以緩解俄烏沖突導致的油價飆升。在此消息公布后，國際油價走低，兩大原油期貨指標均創(chuàng)下3月16日以來的最低收盤水平。

此后，地緣和供給方面的擔憂又重新抬升油價。俄烏談判未見積極進展，與此同時，歐盟或分階段禁止俄能源出口，IEA報告顯示OPEC+聯(lián)盟上個月僅實現(xiàn)增產(chǎn)承諾的10%，這些都導致市場再次擔憂原油供給，支撐油價回升。

兩大原油期貨在過去兩周均呈現(xiàn)“V形”走勢。自3月31日至4月14日，NYMEX原油期貨近月合約累計跌1.19%，先跌破100美元/桶，4月11日跌落至95美元/桶左右；隨后，4月12日-14日連漲三日，又回到106美元/桶上方。

ICE布油期貨近月合約3月底以來連續(xù)下跌，相繼跌破110美元/桶、100美元/桶，4月11日跌至99美元/桶附近；后連漲三日，現(xiàn)已回到111美元/桶上方。

接下來國際油價將會如何變化？從目前機構的分析來看，短期受到國際局勢和供給沖擊的影響，油價預計將保持高位。東海期貨指出，當下的供給風險集中爆發(fā)，原油市場主要矛盾點從前期的需求弱勢擔憂，迅速轉移至供給風險可能引發(fā)的供應緊縮。疊加近期俄烏局勢也在引發(fā)俄羅斯供應的風險，并且該風險會持續(xù)，短期油價將繼續(xù)保持高位。但后期伊朗核協(xié)議同樣存在彌補供應的可能。短期價格受到這些因素影響，預計重心將會上移。

國金證券分析師許雋逸提出，即使出現(xiàn)俄烏局勢緩解、伊核協(xié)議達成、美聯(lián)儲加息、美國釋放戰(zhàn)略庫存、疫情再次暴發(fā)等情況導致油價下跌，也不改變原油供求中長期持續(xù)緊張，價格或遲早再次大漲。當前大多數(shù)油企在高油價環(huán)境下更傾向于降低企業(yè)負債、增加股東回報，體現(xiàn)在加速庫存井消耗或者釋放戰(zhàn)略庫存以增加短期原油供應而對中長期供應提升十分謹慎。與此同時，頁巖油還面臨資源品位下滑趨勢，從而導致頁巖油產(chǎn)量增量或長期低于預期，且歐美的“2030大幅減碳”政策也從根本上抑制了傳統(tǒng)化石能源企業(yè)的中長期產(chǎn)能建設意愿。

高油價推動英美CPI連創(chuàng)新高，控通脹成為多國貨幣政策主線，哪些國家或滯漲

今年以來高企的油價已經(jīng)開始體現(xiàn)在各國通脹數(shù)據(jù)中。

美國今年前三個月的CPI漲幅連續(xù)創(chuàng)新高，1月、2月CPI同比分別上漲7.5%、7.9%，接連突破1982年以來最大同比漲幅。剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國CPI同比增長8.5%，繼續(xù)創(chuàng)40年來最高水平；3月環(huán)比增長1.2%，高于上月0.8%的增幅。能源價格的大幅上漲推動了美國CPI的上漲，3月美國能源價格同比增速高達32%，環(huán)比增長11%。其中，汽油價格同比劇增48%，環(huán)比增長18.3%；燃料油價格同比飆升70.1%，環(huán)比上漲22.3%。

除美國之外，英國的通脹數(shù)據(jù)也連接刷新30年來紀錄。英國國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月英國CPI同比上升7%，高于2月份的6.2%、1月份的5.5%，續(xù)創(chuàng)1992年3月來的新高。英國通脹飆升的原因與美國類似，主要由快速上漲的汽油價格推動。

中金公司分析師劉政寧等指出，美國3月的通脹數(shù)據(jù)反映了兩件事：一是俄烏事件帶來的能源供給沖擊；二是Omicron疫情消退后，消費需求從商品向服務切換。接下來，由于去年4-6月基數(shù)較高，美國核心CPI同比增速存在階段性筑頂?shù)目赡?，但能源和食品價格不確定性較高，整體CPI同比增速未必回落。

為應對通脹壓力，美聯(lián)儲已經(jīng)在3月份會議上決定加息25個基點，成為美聯(lián)儲2018年12月以來首次加息。英國央行則于去年12月、今年2月、今年3月連續(xù)加息三次。

接下來美聯(lián)儲貨幣緊縮的步伐是否會發(fā)生變化？劉政寧等認為，美聯(lián)儲接下來大概率還是會繼續(xù)加息和“縮表”，維持5月、6月各加息50個基點、下半年還將加息100個基點，年底聯(lián)邦基金利率升至2%以上的判斷。另外，5月美聯(lián)儲官宣“縮表”的概率仍然較大

能源價格大漲引發(fā)貨幣緊縮，貨幣緊縮加大經(jīng)濟下行壓力，這引發(fā)了關于經(jīng)濟衰退的擔憂。劉政寧等指出，與歷史相比，本輪油價上漲對美國總需求的直接影響或沒有那么大，油價上漲對美國經(jīng)濟總需求有利也有弊，弊在于抑制消費支出，利在于促進能源行業(yè)投資，因為美國已經(jīng)轉變?yōu)榱嗽蛢舫隹趪５捎谕浺呀?jīng)嚴重超標，美聯(lián)儲將被迫加快貨幣緊縮，總需求也將受到抑制。中期來看，這將增加美國經(jīng)濟“滯脹”風險。

接下來是否會出現(xiàn)全球滯脹格局？中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳指出，盡管在供給沖擊和薪資上漲等方面與20世紀70年代滯脹時期具有相似性，但當前美國在貨幣政策、經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構、美元走勢及經(jīng)濟宏觀政策方面與20世紀70年代滯脹時期仍存在本質差異，2022年美國滯脹發(fā)生的可能性不高，預計2022年美國經(jīng)濟增速可能溫和放緩至接近潛在增速，年末通脹可能由目前高點降至4%-5%左右。然而，歐洲及發(fā)展中國家發(fā)生滯脹的可能性較大。能源問題可能進一步拖累歐洲經(jīng)濟復蘇格局，而糧食危機、反復的疫情以及美聯(lián)儲貨幣緊縮政策則是制約發(fā)展中國家經(jīng)濟復蘇的要害，滯脹發(fā)生的可能性高。