債券通釋義

所謂債券通是在2016年被提出，目前還是一個新的概念，也就是香港債券市場和中國內(nèi)地債券市場實現(xiàn)互聯(lián)互通，在境內(nèi)兩地投資者就可以通過特定渠道，購買對方市場上公開交易的債券。但是由于國內(nèi)的債券市場還處于開發(fā)階段，目前還屬于一個封閉的市場狀態(tài)，國際債券市場仍然以歐美為主，香港本身不是發(fā)債體，本地的債券市場是比較薄弱和有限的。香港希望憑借自身獨(dú)特的法律和市場地位，將全球的投資者與中國市場連接起來。

債券通對國際投資者可是一個大大的利好，因為中國債券收益率，相比發(fā)達(dá)國家有明顯的優(yōu)勢。

“債券通”具體分為“兩通”：外資以香港債市為平臺購買中國內(nèi)地債券謂“北向通”，中資以內(nèi)地債市為平臺購買香港的海外債券謂“南向通”。

港交所將債券通納入到了2016~2018年的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將其作為未來互聯(lián)互通策略的重要一環(huán)。進(jìn)入2017年，種種跡象顯示債券通的相關(guān)進(jìn)展更是加快。2017年1月29日，李小加在介紹2017年工作計劃時表示，現(xiàn)正探討債券通模式，主要是機(jī)構(gòu)債券市場的場外交易模式，旨在連通內(nèi)地主要在岸債券市場基礎(chǔ)設(shè)施，提供跨境現(xiàn)貨債券交易及結(jié)算。近來，一些官員與交易所人士也多次提及推出“債券通”的事項。

開展債券通的要點(diǎn)

1)初期將先開放“北向通”，也就是實現(xiàn)外資以香港債市為平臺購買中國內(nèi)地債券，允許國際投資者投資國內(nèi)市場;然后逐漸“南向通”，允許國內(nèi)投資者投資國際市場。

2)“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機(jī)構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施連接便捷入市的新渠道，且沒有資金額度限制。

3)人民銀行下一步擬與香港金管局等監(jiān)管部門簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當(dāng)局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進(jìn)一步密切合作。

4)此舉是是中央政府支持香港發(fā)展、推動內(nèi)地和香港金融合作的重要舉措。有利于鞏固與提升香港國際金融中心地位，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場對外開放，有利于境外投資者擁有更多的投資渠道，有利于香港的長期繁榮穩(wěn)定。

5)“債券通”正式啟動時間將另行公告。

推動“債券通”積極意義

第一，有利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

以香港為節(jié)點(diǎn)，債券通連接起內(nèi)地與多個不同的經(jīng)濟(jì)體市場和投資者，加強(qiáng)香港在金融市場對外開放中的橋頭堡地位，有利于增強(qiáng)香港在全球金融中心中的競爭力，維護(hù)香港的長期繁榮穩(wěn)定。

第二，有利于加強(qiáng)內(nèi)地和香港合作。

“債券通”的推出，將促進(jìn)兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護(hù)、金融市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

第三，有利于我國金融市場擴(kuò)大對外開放。

債券市場開放是中國金融市場對外開放的重要內(nèi)容。當(dāng)前，中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣已進(jìn)入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，未來將有更多人民幣資產(chǎn)配置的需求。“債券通”將會進(jìn)一步豐富境外投資者的投資渠道、增強(qiáng)投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好促進(jìn)國際收支平衡。

債券通存在的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

實際上來說，債券通的實施可能會存在一定的風(fēng)險，如：投資者保護(hù)與市場透明度、跨境資金流動、跨境監(jiān)管執(zhí)法、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)等方面都存在不確定性。

應(yīng)對措施：

一是分步實施?，F(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”，影響總體可控。特別是，人民銀行始終注重引入以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機(jī)構(gòu)和中長期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者范圍相同，資金大進(jìn)大出的風(fēng)險相對較低。

二是完善相關(guān)制度安排。初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風(fēng)險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。同時加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施管理，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保業(yè)務(wù)系統(tǒng)在軟硬件架構(gòu)設(shè)計、人員保障、監(jiān)控管理等方面的可靠性。

三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。人民銀行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當(dāng)局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進(jìn)一步密切合作。