國(guó)盛證券：下半年醫(yī)藥秉承“前小后大”思路進(jìn)行配置

中短期來(lái)看，考慮宏觀環(huán)境，醫(yī)藥仍然會(huì)是大家的近期重點(diǎn)配置方向，我們?nèi)钥春冕t(yī)藥的相對(duì)表現(xiàn)，核心非核心同步上漲，核心上表現(xiàn)為業(yè)績(jī)彈性大的主線賽道先反彈新高，其他核心小步慢跑也實(shí)現(xiàn)不小反彈，新高在即。非核心整體強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)尋求底部變化邏輯，但輪動(dòng)快難把握，我們建議重點(diǎn)關(guān)注擁有長(zhǎng)邏輯的政策免疫主線賽道(醫(yī)療服務(wù)、CXO、疫苗產(chǎn)業(yè)鏈、新器械、特色創(chuàng)新藥等)二三線，同時(shí)高度重視新股。另外，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)可預(yù)期的開(kāi)始，從主題熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)向中報(bào)高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)會(huì)是超額收益主方向，近期重點(diǎn)關(guān)注報(bào)表季業(yè)績(jī)先鋒板塊CXO等。

近期重點(diǎn)關(guān)注基于中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期差、繼續(xù)推薦政策免疫優(yōu)質(zhì)二三線。下半年秉承“前小后大”思路進(jìn)行配置：第一，“前小”：(1)CXO:博騰股份、九洲藥業(yè);(2)服務(wù)：國(guó)際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療、盈康生命;(3)疫苗產(chǎn)業(yè)鏈：智飛生物、康希諾、東富龍、萬(wàn)泰生物、康泰生物;(4)品牌中藥：太極集團(tuán);(5)眼科：興齊眼藥、昊海生科;(6)創(chuàng)新單品：前沿生物、南新制藥;(7)注射劑國(guó)際化：健友股份、普利制藥。

第二，“后大”：(1)CXO:康龍化成、凱萊英、藥明康德、泰格醫(yī)藥;(2)服務(wù)：愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療;(3)藥械：邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥;(4)消費(fèi)：長(zhǎng)春高新、片仔癀、云南白藥、同仁堂。

第三，其他長(zhǎng)期跟蹤看好標(biāo)的：信邦制藥、偉思醫(yī)療、昭衍新藥、博瑞醫(yī)藥、藥石科技、諾禾致源、君實(shí)生物、東誠(chéng)藥業(yè)、艾德生物、安科生物、英科醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、安圖生物、科倫藥業(yè)、康華生物、麗珠集團(tuán)、貝達(dá)藥業(yè)、信立泰、恩華藥業(yè)、中國(guó)生物制藥、我武生物、樂(lè)普醫(yī)療、九州通、派林生物、益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健康元、司太立、潔特生物、康德萊等。

開(kāi)源證券：持續(xù)看好康復(fù)行業(yè)和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈

日前。國(guó)家衛(wèi)健委和國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布政策，對(duì)康復(fù)行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)構(gòu)成重大利好。康復(fù)醫(yī)療及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：政策全面推動(dòng)三級(jí)康復(fù)醫(yī)療體系建設(shè)，從機(jī)構(gòu)、床位、人才全方位補(bǔ)充康復(fù)醫(yī)療供給缺口，提升康復(fù)醫(yī)療服務(wù)水平，鼓勵(lì)民營(yíng)康復(fù)醫(yī)院連鎖化，行業(yè)集中度有望提升。醫(yī)療服務(wù)板塊：政策推行特需及民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)機(jī)制，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)有望享受特需及自費(fèi)項(xiàng)目增量;鼓勵(lì)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與藥品、醫(yī)用耗材集中采購(gòu)，降低成本端，釋放利潤(rùn)空間;商業(yè)健康保險(xiǎn)有望迎來(lái)政策利好，將是未來(lái)保費(fèi)收入的重要增量。

東莞證券：建議從中長(zhǎng)期角度關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)個(gè)股

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議從中長(zhǎng)期角度關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的優(yōu)質(zhì)個(gè)股：(1)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：如恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、昭衍新藥、長(zhǎng)春高新等。(2)器械：建議關(guān)注不受集采政策影響、創(chuàng)新能力強(qiáng)的器械龍頭，如邁瑞醫(yī)療、愛(ài)美客、華熙生物、歐普康視等。(3)疫苗板塊：建議關(guān)注研發(fā)能力強(qiáng)、 研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富、 重磅在研產(chǎn)品有望陸續(xù)上市的疫苗龍頭，如智飛生物、康泰生物、沃森生物、康華生物等。(4)藥房：有望受益于處方外流和集中度提升、全國(guó)化擴(kuò)張能力強(qiáng)的零售藥房龍頭，如大參林、益豐藥房、一心堂、老百姓等。(5)有望受益于老齡化、消費(fèi)升級(jí)的連鎖醫(yī)療龍頭，如愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療等。

國(guó)海證券：看好2021年原料藥行業(yè)迎來(lái)戴維斯雙擊

長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)原料藥產(chǎn)業(yè)是中國(guó)醫(yī)藥新制造的核心方向之一，具有自身升級(jí)與承接全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的雙重成長(zhǎng)性，向更高端化創(chuàng)新藥CDMO迭代發(fā)展的邏輯清晰，護(hù)城河不斷提高，從周期性行業(yè)向成長(zhǎng)性行業(yè)過(guò)渡，且2020年是原料藥行業(yè)新一輪產(chǎn)能建設(shè)密集落地期，今年有望開(kāi)始集中貢獻(xiàn)利潤(rùn)，因此看好2021年原料藥行業(yè)迎來(lái)戴維斯雙擊，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，建議關(guān)注原料藥新制造升級(jí)(CDMO)邏輯的相關(guān)標(biāo)的如普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)、天宇股份、美諾華、奧翔藥業(yè)等。

湘財(cái)證券：醫(yī)藥主要投資機(jī)會(huì)集中創(chuàng)新和偏消費(fèi)兩大領(lǐng)域

在醫(yī)改政策不斷深化下，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)的主要投資機(jī)會(huì)依然集中于創(chuàng)新和偏消費(fèi)兩大領(lǐng)域。一、政策支持下的創(chuàng)新線：(1)化藥投資機(jī)會(huì)主要在創(chuàng)新藥及 CXO 等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上，堅(jiān)持“品種至上”。(2)創(chuàng)新器械。具有較大研發(fā)投入和較高創(chuàng)新能力的創(chuàng)新器械耗材企業(yè)擁有更多的政策支持和進(jìn)口替代機(jī)會(huì)。

二、政策避風(fēng)港的消費(fèi)線：(1)第三方醫(yī)學(xué)診斷。有規(guī)?；\(yùn)營(yíng)能力、較全檢測(cè)項(xiàng)目、較高核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力、擁有物流供應(yīng)鏈管理的企業(yè)將具有較大發(fā)展優(yōu)勢(shì)。(2)零售藥店。 處方藥外流推動(dòng)零售藥店快速發(fā)展， 近期發(fā)布的“兩定”政策也對(duì)零售藥店形成利好，具有并購(gòu)擴(kuò)張動(dòng)力以及開(kāi)店數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)的連鎖藥店龍頭企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(3)疫苗。新冠疫情推升疫苗景氣度， 2021 年疫苗行業(yè)預(yù)計(jì)依舊保持較高景氣度，布局二類創(chuàng)新苗及新冠疫苗的企業(yè)有望獲得更大的發(fā)展空間。(4)品牌中藥和專科醫(yī)療服務(wù)。建議關(guān)注具有消費(fèi)屬性的品牌中藥行業(yè)龍頭。?？漆t(yī)療服務(wù)受益于政策支持和居民健康保健意識(shí)的增強(qiáng)，消費(fèi)屬性明顯。建議關(guān)注眼科、口腔科、體檢、醫(yī)美等，標(biāo)的選擇上以商業(yè)模式成熟且業(yè)績(jī)較為確定的標(biāo)的為主。

安信證券：國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)！建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)自免檢測(cè)龍頭

我國(guó)自免檢測(cè)市場(chǎng)在技術(shù)迭代、診療下沉、政策扶持等因素驅(qū)動(dòng)下，或?qū)⒓铀僭鲩L(zhǎng)。根據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息的報(bào)告顯示，2019 年國(guó)內(nèi)自免檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模約 13 億元左右， 年增速約在 14%左右。之所以市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，增速相對(duì)較低，主要是因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)階段自免疾病的主流技術(shù)以免疫印跡法及間接免疫熒光法等技術(shù)為主(歐蒙)，大多為手工或半自動(dòng)操作，檢測(cè)速度較慢， 每年能夠?qū)崿F(xiàn)的檢測(cè)量相對(duì)固定?？v然需求持續(xù)旺盛，但較低的檢測(cè)效率極大的限制了這一市場(chǎng)的擴(kuò)容。 未來(lái)，隨著技術(shù)逐漸向化學(xué)發(fā)光、多重檢測(cè)(流式熒光、 磁條碼免疫熒光法等)迭代，供給端的掣肘將不復(fù)存在，市場(chǎng)增長(zhǎng)有望變?yōu)橛尚枨蠖酥鲗?dǎo)。同時(shí)疊加在國(guó)家政策帶動(dòng)下自免檢測(cè)逐步向二級(jí)及以下醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)滲透， 國(guó)內(nèi)自免檢測(cè)市場(chǎng)有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)。

目前我國(guó)自免檢測(cè)市場(chǎng)仍以外資占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。以德國(guó)歐蒙為首的歐美進(jìn)口品牌由于先發(fā)優(yōu)勢(shì)(21 世紀(jì)初即進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng))，占據(jù)了中國(guó)自免檢測(cè)市場(chǎng) 80%份額。 近年，國(guó)內(nèi)的亞輝龍、新產(chǎn)業(yè)、透景生命、浩歐博、麗珠試劑等企業(yè)快速崛起。我們認(rèn)為：國(guó)產(chǎn)龍頭雖然起步較晚，但是產(chǎn)品技術(shù)路徑更加能夠代表自免檢測(cè)行業(yè)向定量、全自動(dòng)化、高通量發(fā)展的趨勢(shì)，例如：以化學(xué)發(fā)光方法學(xué)提供自免診斷產(chǎn)品的亞輝龍、新產(chǎn)業(yè)、浩歐博，和以多重檢測(cè)方法學(xué)下的透景生命(流式熒光)和麗珠試劑(磁條碼免疫熒光)。未來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)龍頭產(chǎn)品注冊(cè)證和銷(xiāo)售渠道建設(shè)的完善，其自免產(chǎn)品有望不斷替代外資份額，保持高速增長(zhǎng)。投資建議： 建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)自免檢測(cè)龍頭：亞輝龍、透景生命、新產(chǎn)業(yè)、麗珠試劑(麗珠集團(tuán)子公司)、浩歐博等?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

華安證券：醫(yī)美+護(hù)膚需求旺盛 膠原產(chǎn)業(yè)鏈新一輪景氣周期已打開(kāi)

受益醫(yī)美以及護(hù)膚場(chǎng)景中膠原滲透率的加速提升及消費(fèi)者“成分”意識(shí)的強(qiáng)化，膠原材料在下游細(xì)分輕醫(yī)美植入劑、貼敷料及中高端化妝品均可實(shí)現(xiàn)超40%的規(guī)模增長(zhǎng)，考慮技術(shù)革新帶動(dòng)成本端優(yōu)化及產(chǎn)能放量，疊加品類創(chuàng)新對(duì)接新消費(fèi)需求，膠原產(chǎn)業(yè)鏈新一輪景氣周期已打開(kāi)。

推薦關(guān)注具備膠原全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以研發(fā)和技術(shù)為底層驅(qū)動(dòng)，通過(guò)豐富產(chǎn)品梯度層次、把握新型社媒營(yíng)銷(xiāo)紅利、加密拓寬全域分銷(xiāo)渠道兌現(xiàn)成長(zhǎng)性的企業(yè)：錦波生物(832982);推薦關(guān)注在重組類人膠原領(lǐng)域享有極強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，具備可持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力及爆款打造能力的國(guó)潮護(hù)膚品牌：巨子生物;同時(shí)，推薦關(guān)注品牌定位清晰、產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)品牌企業(yè)：蘭亭科技(831118)。

興業(yè)證券：CXO、眼科產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗等賽道有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

長(zhǎng)期看好生物醫(yī)藥板塊中“創(chuàng)新+消費(fèi)升級(jí)”兩大行業(yè)趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注新經(jīng)濟(jì)下的新消費(fèi);此外，隨著二季度進(jìn)入尾聲，CXO、眼科產(chǎn)業(yè)鏈、ICL 與疫苗等高景氣度、快速?gòu)?fù)蘇或事件催化的細(xì)分賽道有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，亦建議重點(diǎn)關(guān)注。

把握新經(jīng)濟(jì)下的消費(fèi)升級(jí)新趨勢(shì)，關(guān)注醫(yī)保外的個(gè)人購(gòu)買(mǎi)力。在新需求的迸發(fā)之下，相關(guān)行業(yè)成長(zhǎng)迅速，亦具有傳統(tǒng)消費(fèi)品不可多得的進(jìn)攻屬性。建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)美、寵物醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等新興板塊。

CXO板塊高景氣度可持續(xù)：自去年二季度開(kāi)始，板塊業(yè)績(jī)開(kāi)始持續(xù)超預(yù)期，每個(gè)季度均給市場(chǎng)一份滿意的業(yè)績(jī)“答卷”，多數(shù)公司超額收益明顯(2020 及 2021年均有不錯(cuò)的漲幅)。雖然當(dāng)前板塊的估值仍處于歷史中上水平，但基于其優(yōu)秀的業(yè)績(jī)變現(xiàn)，其景氣度和關(guān)注度仍維持在高位水平，Q2 業(yè)績(jī)值得期待。

關(guān)注二季度有望超預(yù)期的細(xì)分賽道。眼科產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛加速增長(zhǎng)：從二季度來(lái)看，隨著暑期到來(lái)(6月高考)，二季度收入利潤(rùn)在去年低基數(shù)情況下有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，我們建議關(guān)注眼科產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司愛(ài)爾眼科、愛(ài)博醫(yī)療等;國(guó)內(nèi)疫情局部反復(fù)提升ICL檢測(cè)需求。新冠核酸檢測(cè)量的大幅提升亦對(duì) ICL 提出更高需求。除突發(fā)性需求外，在各地新冠常態(tài)化防控背景下，短期仍有穩(wěn)定需求存在。此外，隨著各地(除疫情零星反復(fù)地區(qū)外)醫(yī)院門(mén)診量與住院量的穩(wěn)步恢復(fù)， ICL常規(guī)業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。金域醫(yī)學(xué)作為 ICL 龍頭企業(yè)規(guī)?；?yīng)逐步顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種量持續(xù)提升帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊？紤]到當(dāng)前國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種速度，部分企業(yè)如智飛生物、康希諾生物、康泰生物二季度業(yè)績(jī)或超預(yù)期;除新冠疫苗外，傳統(tǒng)疫苗產(chǎn)業(yè)也將進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊升”行情。