8月24日，伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批18家企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板全面進(jìn)入注冊制時代。

今日，首批18只新股上市全線飆升，漲幅最高的N康泰(300869.SZ)收盤漲超1061%，盤中一度漲逾2931%。值得注意的是，部分在最高點買入N康泰的投資者也因此收盤時浮虧達(dá)60%。

29倍大牛股讓人虧了60%

8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利落地。A股三大指數(shù)今日集體錄得上漲，截至收盤，滬指漲0.15%，報3385.64點;深成指漲1.4%，報13666.69點;創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%，報2684.63點。

不負(fù)市場期望，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批18家企業(yè)上市首日集體大漲。截至收盤，N康泰(300869.SZ)股價大漲1061%，位居18只新股之首。N卡倍億(300863.SZ)漲幅居次，達(dá)743%。N大宏立(300865.SZ)、N蒙泰(300876)漲幅超200%。

此外，N捷強(qiáng)(300875.SZ)、N圣元(300867.SZ)、N南大(300864.SZ)、N歐陸通(300870.SZ)、N安克(300866)等漲幅也均超100%，漲幅居末的N鋒尚(300860.SZ)漲幅也達(dá)到了43%。

其中，N康泰(300869.SZ)尾盤飆升，兩次被臨時停牌。根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板股票競價交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于盤中異常波動，實施盤中臨時停牌：(一)無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當(dāng)日開盤價格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%的;(二)無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當(dāng)日開盤價格首次上漲或下跌達(dá)到或超過60%的;(三)中國證監(jiān)會或者本所認(rèn)定屬于盤中異常波動的其他情形。

N康泰第一次臨時停牌原因是盤中成交價較開盤價首次上漲達(dá)到或超過30%，深交所自14時28分28秒起對N康泰實施臨時停牌，于14時38分29秒復(fù)牌，此次臨時停牌期間漲幅固定在603.74%。第二次臨時停牌原因是盤中成交價較開盤價首次上漲達(dá)到或超過60%，深交所自14時41分01秒起對N康泰實施臨時停牌，于14時51分02秒復(fù)牌，停牌期間漲幅固定在766.14%。

在第二次停牌結(jié)束后，N康泰復(fù)牌繼續(xù)暴力拉升，并在14時55分左右漲幅最高擴(kuò)大至2931.5%。但隨后很快跳水，收盤漲幅回落至1061%，這意味著在最高點買入的投資者，今日浮虧61.6%。

公開資料顯示，康泰醫(yī)學(xué)本次公開發(fā)行新股4100萬股，發(fā)行價格10.16元/股，新股募集資金4.17億元，發(fā)行后總股本40,179.68萬股?？堤┽t(yī)學(xué)主要從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元，凈利潤7378.12萬元。

漲跌幅擴(kuò)大可抑制市場操控

回到本次創(chuàng)業(yè)板改革，在交易機(jī)制方面主要有三大新變化。一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，推出市場化約定申報，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式，增加價格籠子機(jī)制。

值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板存量股票中，今日堅瑞沃能(300116.SZ)、中潛股份(300526.SZ)、田中精機(jī)(300461.SZ)、天山生物(300313.SZ)等4股大漲，觸及了20%的漲停限制。此外，金力泰(300225.SZ)以14.5%的跌幅領(lǐng)跌創(chuàng)業(yè)板，盤中最高跌逾19%，險些觸及20%跌停限制。

天弘創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理張子法認(rèn)為，限制個股漲跌幅，雖然能抑制過度投機(jī)和具有分?jǐn)偛▌拥墓δ?，但會影響市場的流動性和效率，整體上也不能有效降低風(fēng)險。漲跌幅擴(kuò)大，會提升股票市場的運行效率和市場流動性，資金活躍和流動性的充裕又會帶來流動性的溢價，進(jìn)而可提升創(chuàng)業(yè)板整體長期估值水平。

“放大漲跌幅絕對不是為了短炒，而恰恰是為了抑制短炒和市場操控。” 張子法表示，創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅由10%變?yōu)?0%，在提升市場效率和改善市場流動性的前提下，大幅降低了對后期連續(xù)單方向劇烈走勢的預(yù)期，實際上抑制了市場的過度投機(jī)，同時也大幅提高了市場的操縱成本，對創(chuàng)業(yè)板市場的長期穩(wěn)健運行具有很大的促進(jìn)作用。

20%漲跌幅下后市怎么走？

值得一提的是，近期市場有擔(dān)憂認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅20%限制放開、注冊制加速擴(kuò)容會對市場造成沖擊。

國盛證券張啟堯策略團(tuán)隊認(rèn)為，參考本身漲跌幅限制就是20%的科創(chuàng)板，漲跌幅限制放寬對創(chuàng)業(yè)板整體影響不大。對比科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，可以看到兩者振幅大致相當(dāng)。預(yù)計創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬，影響將主要集中在極少數(shù)股價短期內(nèi)變動較大的個股，很難導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板波動率出現(xiàn)明顯的提升，乃至構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險。從中長期來看，更有望推動資金向創(chuàng)業(yè)板頭部優(yōu)質(zhì)個股集中。

國盛證券研報強(qiáng)調(diào)，本輪科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)下的資本市場擴(kuò)容，并非僅是籌碼端的擴(kuò)容，而是伴隨著增量資金、特別是機(jī)構(gòu)資金巨幅入場的籌碼端和資金端雙向擴(kuò)容。因此，機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛將繼續(xù)。近期的調(diào)整更多是大漲后的震蕩消化。不論是外部風(fēng)險，還是內(nèi)部宏觀流動性邊際收緊，或者漲跌幅限制放寬，都不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險，繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板3000點。

而當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值是否過高?張子法指出，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值，處于自身歷史80%左右的百分位，看上去確實不低。不過，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板面臨著前所未有的發(fā)展好時機(jī)，如果疊加國家政策的強(qiáng)力支持、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革帶來的紅利、科技創(chuàng)新周期的共振、極度寬松的貨幣環(huán)境產(chǎn)生的盈利增長、估值提升、流動性溢價等大概率實現(xiàn)的預(yù)期，與創(chuàng)業(yè)板未來的機(jī)會、潛在的收益相比，當(dāng)前的估值可能真的不算高。

張子法同時認(rèn)為，由于注冊制下很多非盈利的公司也可以進(jìn)行IPO了，如何對這類公司的未來業(yè)務(wù)進(jìn)行估值和定價，對投資者的專業(yè)知識要求更高了。同時，由于交易制度和退市制度的變化，投資者實際上面臨的選股風(fēng)險加大。因此，他建議普通投資者在投資創(chuàng)業(yè)板時，可通過創(chuàng)業(yè)板ETF或創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)結(jié)基金的方式參與。記者 帥可聰 陳鋒 北京報道