5月28日，未名醫(yī)藥(002581.SZ)早盤沖上漲停，午后一度打開，尾盤再次強勢封板。

4天3個漲停，未名醫(yī)藥近一周股價大漲35.34%，成為新冠疫苗板塊中的“另類”。

盡管27日公司澄清，公司參股的是北京科興生物制品有限公司(下稱“北京科興”)，并沒有投資北京科興中維生物技術(shù)有限公司(下稱“科興中維”)，但資金對于未名醫(yī)藥依舊趨之若鶩。

相較而言，新冠疫苗板塊的其他公司就沒有那么幸運了。

5月28日，數(shù)據(jù)顯示，疫苗指數(shù)下跌0.95%，康華生物、智飛生物、天壇生物、長春高新等個股當天跌幅均逾3%，板塊也已連續(xù)3天調(diào)整。

“當前新冠疫苗概念股比較貴，回調(diào)正常。”廣東展富投資總經(jīng)理鐘海波表示。

事實上，今年春節(jié)后抱團股遭遇大幅度下殺，但疫苗股反而大踏步上漲。3月17日至5月17日，疫苗指數(shù)大漲42%。盡管近期出現(xiàn)了回調(diào)，疫苗股3月以來的漲幅仍舊可觀。

鐘海波稱，新冠疫苗需求比較大，隨著未來全球疫情的演變，還會持續(xù)有新增人群要打疫苗，因此未來的盈利會持續(xù)。

對于未來預(yù)期，時代財經(jīng)聯(lián)系多家新冠疫苗上市公司，得到回復稱，相關(guān)疫苗數(shù)據(jù)披露以公告為準。

“不是那家科興”

5月24日，中國生物制藥一季報透露，國產(chǎn)新冠疫苗研發(fā)企業(yè)科興中維一季度整體盈利將近100億元，業(yè)績大超市場預(yù)期。受此消息影響，5月25日，新冠疫苗概念股集體走強。

未名醫(yī)藥也在25日漲停。

不過，此后的5月26日和27日，A股新冠疫苗板塊出現(xiàn)分化調(diào)整，個股相繼下跌。如26日，智飛生物下跌3.94%，萬泰生物下跌2.15%，康泰生物下跌2.13%，康希諾下跌1.12%;27日復星醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、長春高新以及康泰生物下跌均超過2%。

在此輪板塊調(diào)整時，未名醫(yī)藥較為“另類”，近4個交易日收獲3個漲停板。

甚至股東大比例減持，也擋不住未名醫(yī)藥的大漲步伐。

而放在較長交易區(qū)間，此輪未名醫(yī)藥漲勢，起始于4月23日，股價從9.74元，飆升到24.01元，近一個多月漲幅達到146.51%，當中滿滿的10個漲停板。

5月27日，未名醫(yī)藥刊登澄清公告，稱“新型冠狀病毒滅活疫苗(Vero細胞)附條件獲批上市的為科興中維”，公司對科興中維并無參股。公司參股的是北京科興，持股26.91%。

這樣的澄清，未名醫(yī)藥已經(jīng)有過2次，分別是在4月30日、5月7日。

天眼查的信息顯示，北京科興和科興中維屬于關(guān)聯(lián)企業(yè)，兩者的控股股東均為科興控股(香港)有限公司。

按照科興控股網(wǎng)站介紹，由科興中維研制的新冠疫苗已于今年2月5日在中國獲批附條件上市，并已先后在巴西、印度尼西亞、土耳其、智利、墨西哥、菲律賓、哥倫比亞、泰國、香港特區(qū)等近40個國家和地區(qū)獲批緊急使用。

有投資者認為，上述兩家公司一家是技術(shù)公司，一家是制造企業(yè)，未名醫(yī)藥的澄清只是表明沒有參股研發(fā)公司(科興中維)，制造、分裝等情況沒有說明，公司的澄清“澄而不清”。

有意思的是，此前未名醫(yī)藥預(yù)測一季度虧損1685萬元至3318萬元，實際的情況是當季盈利了2439萬元。主因是投資收益同比增長6.83倍，“系參股公司北京科興凈利潤同比上升所致。”

同時，未名醫(yī)藥2020年年報中有表述：“北京科興疫苗產(chǎn)品在疫苗行業(yè)占據(jù)一定市場地位。”

未名醫(yī)藥去年年報顯示，2020年北京科興實現(xiàn)凈利4.13億，公司2020年度確認了對北京科興公司的投資收益1.11億元。

對于科興疫苗一事，5月28日，時代財經(jīng)撥打未名醫(yī)藥董秘辦電話，但一直無法接通。

業(yè)績暴增市值大漲

事實上，隨著全球范圍內(nèi)疫苗接種的推進，新冠疫苗帶來的經(jīng)濟效益逐步釋放。

相關(guān)疫苗企業(yè)除科興中維以外，智飛生物、沃森生物、康泰生物、萬泰生物、康希諾等A股一線疫苗研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)也全面進入業(yè)績兌現(xiàn)期。

從一季報成績來看，智飛生物遙遙領(lǐng)先同行。其今年第一季度實現(xiàn)營收39.27億元，同比增長49.04%;實現(xiàn)歸母凈利潤9.38億元，同比增長81.69%。

2021年3月，智飛生物與中科院微生物研究所合作研發(fā)的重組新冠疫苗(CHO細胞)被納入緊急使用，預(yù)計其新冠疫苗銷售收入將會在第二季度迎來爆發(fā)。

同樣，康希諾與軍科院合作研發(fā)的腺病毒載體新冠疫苗Ad5-nCoV于今年2月獲附條件批準上市，是國內(nèi)目前唯一獲批上市的采用單針免疫程序的新冠疫苗?？迪ＶZ2021年第一季度營收首次破億，實現(xiàn)營收4.67億元，超過2020年度全年營收。

康希諾自2020年7月科創(chuàng)板上市，尚未實現(xiàn)盈利，公司預(yù)計今年半年報將實現(xiàn)盈利。

另外三家公司的凈利潤同樣靚麗。

萬泰生物今年一季度實現(xiàn)凈利潤2.89億元，同比增長310.61%;沃森生物實現(xiàn)凈利潤3215.88萬元，同比增長277.5%;康泰生物實現(xiàn)凈利潤2515.26萬元，同比增長937.58%。

業(yè)績的爆發(fā)，帶動公司市值大升。

2020年初至今，國內(nèi)頭部疫苗企業(yè)總市值均實現(xiàn)倍數(shù)增長。其中，萬泰生物上漲2447.60%，智飛生物上漲300.08%，康泰生物上漲106.5%，沃森生物上漲99.17%;康希諾上漲50.85%，目前市值均已經(jīng)超過千億元。

股價有長期利好之撐

影響新冠疫苗概念股估值高低的一個關(guān)鍵點在于其利潤是否長期可持續(xù)。目前看來，確定性較大。

“新冠疫苗并非一次性的盈利，目前只是存量人口的一個年齡段打疫苗，需求比較大，隨著未來全球疫情的演變，還會持續(xù)有新增人群要打疫苗，因此未來的盈利會持續(xù)。”鐘海波向時代財經(jīng)表示。

遠毅資本合伙人楊瑞榮也表示，未來新冠肺炎和流感一樣會成為常態(tài)，所以利潤水平會回落但能夠延續(xù)。

另外，新冠病毒變異株會同時提高傳播性和降低疫苗有效性，考慮到目前測序滲透率較低，真實世界的突變更加復雜，新冠疫苗大概率會像流感病毒一樣需要每年針對新變異病毒進行研發(fā)，不斷更新迭代。

“病毒存在變異的可能性，或使現(xiàn)有疫苗失效。目前疫苗的保護效率維持時間有多少，還不明確。新冠疫苗很可能變成類似流感疫苗一樣的品種。”一家知名疫苗研發(fā)企業(yè)負責人陳劍(化名)5月26日向時代財經(jīng)表示。

另一方面，新冠疫苗在銷售上實行統(tǒng)一調(diào)配，定價也不是完全市場化。新冠疫苗采購費用由醫(yī)保基金承擔，企業(yè)按一定價格提供疫苗的費用和接種費用，由醫(yī)保基金負擔，財政對醫(yī)保基金予以適當補助，居民個人免費接種。

“新冠疫苗是集采模式，有政策支持，價格不會壓得很低，有利于企業(yè)進行后續(xù)的研發(fā)。”陳劍稱。

從市場空間看，目前國內(nèi)新冠疫苗實際產(chǎn)能不足，距離大多數(shù)人免疫還有較大缺口。目前，國內(nèi)定價在單劑60-90元左右。假設(shè)14億人口，80%接種率，對應(yīng)接種人口約11億人;兩劑看大約是22億的需求，定價方面按均價75元單劑估算，也是超1500億規(guī)模的市場。

陳劍認為，“在目前供不應(yīng)求階段，價格大概率會維持穩(wěn)定。但是，未來市場競爭格局可能變化，價格也會隨之變化。”

截至目前，全球共有11款新冠疫苗獲批或獲得緊急使用授權(quán)，其中中國疫苗6家，包括科興生物、國藥武漢所、國藥北京所、康希諾/軍研所、智飛生物/中科院微生物所及康泰生物。后續(xù)復星代理的Biontech mRNA路徑疫苗、沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望國內(nèi)獲批，共同搶占這千億級別市場。

國產(chǎn)疫苗全球競賽

對于疫苗股的市場走勢，鐘海波認為，未來走勢，還是要由全球疫情的拐點來決定。

隨著印度等國疫情再度惡化，全球急需疫苗來抗擊疫情。根據(jù)美國杜克大學全球健康創(chuàng)新中心數(shù)據(jù)，以每人接種兩劑估算，大約需要110億劑新冠疫苗，才能實現(xiàn)全球70%的人口接種疫苗并達到群體免疫的門檻。

對于國內(nèi)疫苗廠商來說，由于未來國內(nèi)采購價格不確定性較大，新冠疫苗的出口將是擴大營收和利潤的重要途徑。

根據(jù)東興證券研報數(shù)據(jù)，我國新冠疫苗市場規(guī)模有望達1500-1800億元，海外發(fā)達國家市場規(guī)模將達2400億美元，發(fā)展中國家市場規(guī)模將達3500億美元。

事實上，從去年12月至今，科興中維的新冠肺炎疫苗已經(jīng)在巴西、印尼、土耳其等全球40多個國家和地區(qū)進行接種。據(jù)悉，科興60%以上的新冠肺炎疫苗提供給了中國之外的國家和地區(qū)。

據(jù)新華社消息，5月24日，康泰生物與智利簽署新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗及產(chǎn)品采購協(xié)議。目前，康泰生物已在全球多個國家啟動新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗相關(guān)工作。

從競爭格局看，當前全球約10款疫苗已獲批上市使用，覆蓋國家最多的新冠疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗、強生疫苗和Moderna疫苗。其中，美國接種的主流疫苗為輝瑞&BNT疫苗和Moderna疫苗，歐洲國家接種的主流疫苗為AZ疫苗、輝瑞&BNT疫苗。國藥和科興疫苗使用主體多為發(fā)展中國家。

從技術(shù)路徑上看，輝瑞、Modenra的mRNA疫苗遠遠比其他疫苗更搶手。其中既有保護效率的原因，也有產(chǎn)線穩(wěn)定性的原因，由于不需要培養(yǎng)病毒，mRNA生產(chǎn)線比腺病毒、滅活疫苗的生產(chǎn)線及產(chǎn)能輸出要穩(wěn)定很多。

“疫苗研發(fā)是一件相當復雜的事情。mRNA疫苗的研究已經(jīng)很多年了，進入到臨床階段也不過近幾年的事情。制約mRNA大規(guī)模生產(chǎn)的因素有很多，包括原材料、技術(shù)專利、運輸條件等等。從某種意義上說，新冠疫苗的研發(fā)關(guān)乎國家安全和實力。我們要對國產(chǎn)疫苗有信心。”陳劍向時代財經(jīng)表示。

據(jù)悉，5月30日，沃森與軍事研究院研發(fā)的mRNA新冠疫苗ARCoV獲準在墨西哥開始III期試驗，預(yù)計有6000名志愿者參加。

墨西哥成為首個開展中國自研mRNA新冠疫苗III期研究的國家。