“最近兩個(gè)月，很多上市公司找我咨購(gòu)收購(gòu)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的事宜。”中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)田亞華告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“很多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與醫(yī)美毫不相關(guān)，但是都想往上市公司里裝入醫(yī)美。”

自2020年開(kāi)始，如金發(fā)拉比、奧園美谷等企業(yè)相繼宣布向醫(yī)美轉(zhuǎn)型，蘇寧環(huán)球也稱將大舉進(jìn)軍醫(yī)美。在資本熱捧下，即使醫(yī)美業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生利潤(rùn)，但公司仍然可以分享到股價(jià)猛漲的資本紅利。

“同樣，今年也有很多醫(yī)美機(jī)構(gòu)找我咨詢出售事宜，醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)大多屬于虧損狀態(tài)，他們也很想趁現(xiàn)在行情好趕緊脫手。”田亞華向記者坦言行業(yè)現(xiàn)狀。

上市公司希望通過(guò)裝入醫(yī)美提升股價(jià)，醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)則希望趕緊收錢脫身。而隨著醫(yī)美上市企業(yè)拉開(kāi)減持大幕，這個(gè)擊鼓傳花的游戲也到了微妙的時(shí)刻。

減持大幕開(kāi)啟

本周一(6月7日)，醫(yī)美股集體暴跌。其中朗姿股份、奧園美谷跌停，華熙生物、金發(fā)拉比、昊海生科跌幅超5%。醫(yī)美暴跌的背后，是多家公司集中減持。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，僅5月1日到6月8日期間，就有7家醫(yī)美企業(yè)相繼發(fā)布減持公告。其中不乏大股東清倉(cāng)式減持。

朗姿股份于6月4日閉市后發(fā)布的一則減持公告顯示，公司股東申炳云擬減持其持有的公司股份不超過(guò)19,876,900股，占公司總股本的 4.49%。這也是申炳云持有的公司全部股份。公告中披露減持原因?yàn)樯瓯颇晔乱迅?，本次減持系其本人生活安排和資產(chǎn)規(guī)劃的需要。申炳云除了是公司股東以外，還有一層身份是朗姿股份實(shí)控人申?yáng)|日、申今花的父親.

此次清倉(cāng)式減持，使得資本市場(chǎng)對(duì)朗姿股份的信心大打折扣。減持公告披露后，朗姿股份連續(xù)兩日跌停。隨后的6月7日，Wind醫(yī)療美容指數(shù)下跌2.90%，朗姿股份、奧園美谷跌停。

其實(shí)，自2020年起，朗姿股份的大股東就開(kāi)始陸續(xù)減持。2020年年報(bào)披露，其十大股東中，中韓晨暉減持284萬(wàn)股，十月吳巽減持85.8萬(wàn)股，南山架橋減持120萬(wàn)股，合源融微減持79.7萬(wàn)股。今年一季度，中韓晨暉、十月吳巽、南山架橋繼續(xù)減持，減持?jǐn)?shù)量分別為85萬(wàn)股、27.6萬(wàn)股、28萬(wàn)股。

而2020年正是朗姿股份股價(jià)“起飛”的時(shí)候。該公司股價(jià)在2019年以前徘徊于10元/股左右，2020年股價(jià)漲幅達(dá)到157.2%，2021年至今漲幅已經(jīng)高達(dá)109%。就在申炳云發(fā)布減持公告的前三天，6月1日朗姿股份股價(jià)到達(dá)歷史高點(diǎn)71.6元/股。如果按照6月4日朗姿股份的收盤價(jià)64.65元/股計(jì)算，股東申炳云可套現(xiàn)12.85億元。

此外，近期發(fā)布減持公告的企業(yè)還有華熙生物、昊海生科、金發(fā)拉比、奧園美谷、三友醫(yī)療、哈三聯(lián)。其中，三友醫(yī)療減持比例為不超過(guò)總股本的3%，奧園美谷為2%，華熙生物為1.89%，昊海生科為1.23%，金發(fā)拉比為0.16%，哈三聯(lián)為0.098%。

田亞華認(rèn)為，醫(yī)美作為新興消費(fèi)行業(yè)，已經(jīng)被資本過(guò)度熱炒，過(guò)高的估值和對(duì)公司發(fā)展的不樂(lè)觀預(yù)期，是讓不少企業(yè)無(wú)心戀戰(zhàn)高位套現(xiàn)的原因。

醫(yī)美概念成色幾何？

近年來(lái)，醫(yī)美領(lǐng)域的第一波股價(jià)大漲始于華熙生物、愛(ài)美客上市前后。以華熙生物為例，從2019年底登陸科創(chuàng)板至今，其股價(jià)漲幅已超200%，并于今年進(jìn)入“千億市值俱樂(lè)部”。而玻尿酸生產(chǎn)企業(yè)具有高壁壘的特點(diǎn)，因此企業(yè)保持較高的毛利率，2020年華熙生物、愛(ài)美客的毛利率分別為81.41%、92.17%。

從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，上游企業(yè)的利潤(rùn)普遍較高，例如華熙生物2020年的凈利潤(rùn)為6.46億元;愛(ài)美客2020年的凈利潤(rùn)為4.40億元。

田亞華認(rèn)為，過(guò)熱的資本從對(duì)醫(yī)美上游企業(yè)的追逐蔓延到下游終端機(jī)構(gòu)，而醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多且分散，因此毛利率低，并且還面臨較大的診療風(fēng)險(xiǎn)，從而從營(yíng)收上并不能如上游企業(yè)那樣支撐暴漲的股價(jià)。

朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)正是經(jīng)營(yíng)醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)。該公司最初主營(yíng)業(yè)務(wù)為女裝、童裝，2016年通過(guò)并購(gòu)醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)。對(duì)比上游企業(yè)利潤(rùn)，朗姿股份歷時(shí)5年時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，2020年醫(yī)美僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.69億元，毛利率為54.34%;在港上市的連鎖醫(yī)美機(jī)構(gòu)瑞麗醫(yī)美2020年凈利潤(rùn)也僅為425萬(wàn)元。

同樣通過(guò)收購(gòu)終端機(jī)構(gòu)進(jìn)入醫(yī)美的企業(yè)還有金發(fā)拉比。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為嬰幼兒服飾棉品及日用品，2月26日其股價(jià)跌入歷史低點(diǎn)4.15元/股，但是自4月1日宣布收購(gòu)廣東韓妃后，當(dāng)月漲幅就高達(dá)141%。廣東韓妃旗下控股5家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，但是盈利能力并不穩(wěn)定，2018 年、2019 年、2020年該公司凈利潤(rùn)分別為-525萬(wàn)元、-5621萬(wàn)元、1186萬(wàn)元。此次收購(gòu)因?yàn)楦哳~增值和業(yè)績(jī)能否達(dá)標(biāo)的雙重風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)深交所關(guān)注，要求金發(fā)拉比說(shuō)明合理性。

而金發(fā)拉在6月2日股價(jià)達(dá)到近期高點(diǎn)22.11元/股后開(kāi)始下挫，6月8日?qǐng)?bào)收于18.15元/股。

田亞華認(rèn)為，此次醫(yī)美“退燒”能夠促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，那些利用“裝入醫(yī)美提升股價(jià)”的公司會(huì)率先被淘汰，同時(shí)也讓投資者認(rèn)識(shí)到醫(yī)美行業(yè)的投資特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

銘豐資本創(chuàng)始合伙人金雪琨告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，醫(yī)美股價(jià)暴漲，有資本追高和投資者對(duì)部分標(biāo)的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤等原因。對(duì)于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，他認(rèn)為趨勢(shì)未變，未來(lái)具有先進(jìn)技術(shù)、擁有品牌知名度和優(yōu)質(zhì)C端基礎(chǔ)的企業(yè)仍然具有較大的發(fā)展空間。記者 王瑜 于娜 北京報(bào)道