隨著“顏值經(jīng)濟”升溫，醫(yī)美已不再是女性的專利。防脫生發(fā)行業(yè)被稱為“男人的醫(yī)美”，其市場規(guī)模快速擴大，成為資本市場關(guān)注的焦點。

基于市場對脫發(fā)經(jīng)濟的關(guān)注，相關(guān)上市公司成為受益標的。以振東制藥為例，6月2日收盤，WIND醫(yī)療美容指數(shù)重挫5.37%，而振東制藥逆勢猛漲19.96%，該公司股價暴漲的原因，是發(fā)布的一則“關(guān)于終止資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易的公告”。該公告終止置換的資產(chǎn)是振東制藥的子公司安特制藥，安特制藥旗下產(chǎn)品“達霏欣米諾地爾”正是治療雄脫的產(chǎn)品之一。而就在今年1月份，振東制藥發(fā)布了資產(chǎn)置換協(xié)議，擬將虧損的安特制藥置換給母公司振東集團。

由于在短時間內(nèi)對同一資產(chǎn)做出不同判斷，振東制藥引發(fā)深交所下發(fā)關(guān)注函，要求其說明做出判斷的審慎性。值得注意的是，深交所在關(guān)注函中還指出，振東制藥在投資者互動平臺、年報、資產(chǎn)置換協(xié)議中列舉數(shù)據(jù)有矛盾之處，要求其說明原因。

振東制藥對此解釋為，公司未精確披露數(shù)據(jù)及造成廣大投資者的誤解，公司董事會向廣大投資者致以誠摯的歉意。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融法研究中心主任徐化耿告訴《華夏時報》記者，信息披露的基本原則是真實、準確、完整，而該公司2020年報中的披露以及互動易平臺的回復(fù)不夠準確和完整，有可能誤導(dǎo)投資者，應(yīng)當根據(jù)關(guān)注函的要求及時改正，如果給投資者造成了損失，應(yīng)當賠償投資者損失。達到一定嚴重程度的話，證監(jiān)會除了責令整改，給予警告，還可以對其罰款。

中國整形美容協(xié)會醫(yī)美機構(gòu)分會副會長田亞華向《華夏時報》記者指出，口服“非那雄胺”配合局部外用“米諾地爾”是治療雄脫的傳統(tǒng)方法，但是隨著毛發(fā)移植的快速發(fā)展，將會對藥物治脫市場產(chǎn)生較大沖擊。

信披數(shù)據(jù)“打架”

振東制藥在1月11日發(fā)布的資產(chǎn)置換公告中稱，子公司安特制藥2018年和2019年分別虧損8151萬元和4919萬元。因此，為剝離長期虧損資產(chǎn)，振東制藥做出了與母公司振東集團進行資產(chǎn)置換的協(xié)議，置換方式為“振東制藥擬以安特制藥100%股權(quán)與振東集團持有的君度德瑞2.4038%投資份額和君度尚左2.4938%投資份額進行置換，差額部分雙方按協(xié)議約定補足。”

而僅僅4個月之后，振東制藥發(fā)布“終止資產(chǎn)置換”的公告。終止置換的原因為，“安特制藥旗下治療脫發(fā)的達霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經(jīng)營品種。今年，男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟等醫(yī)美題材受到廣泛關(guān)注，達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，2021年第一季度的銷售額達5000萬元，第二季度預(yù)估也會有很大的增長。同時，公司代理銷售的防脫發(fā)的咖啡因洗發(fā)水，與生發(fā)的達霏欣匹配組合，可以打造成一個相輔相成的醫(yī)美產(chǎn)品系列。”

而其中“不是公司主要經(jīng)營品種”的說法，與振東制藥此前在互動易上回復(fù)投資者的數(shù)字發(fā)生矛盾。

振東制藥于今年5月25日在互動易平臺回復(fù)投資者時稱“達霏欣米諾地爾經(jīng)過四年運作，2020年銷售達1.5個億”。而2020年振東制藥披露安特制藥當年營業(yè)收入約1.8億元。據(jù)此計算，2020年達霏欣米諾地爾產(chǎn)品銷售收入占安特制藥營業(yè)收入總額比例達到83%，屬于該公司的主要經(jīng)營產(chǎn)品。

深交所要求其說明“達霏欣米諾地爾搽劑是否為你公司主要經(jīng)營產(chǎn)品，并說明終止置換公告與互動易披露不一致的原因”。

振東制藥對此解釋為，2020年報中，安特制藥的營業(yè)收入為1.80億元，其中達霏欣的銷售為0.80億元，占安特制藥營業(yè)收入的比例為44.69%。互動易平臺回復(fù)投資者時稱“達霏欣米諾地爾2020年銷售達1.5個億”中的1.5億元是達霏欣的終端零售銷售額。對公司未精確披露數(shù)據(jù)及造成廣大投資者的誤解，公司董事會向廣大投資者致以誠摯的歉意。

植發(fā)沖擊藥物治療市場份額

防脫生發(fā)被稱為“男人的醫(yī)美”。國家衛(wèi)健委2019年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國脫發(fā)人數(shù)超2.5億，平均每6人中就有1人脫發(fā)，其中男性約1.635億，女性約0.88億，30歲前脫發(fā)的比例高達84%，比上一代人的脫發(fā)年齡提前了20年，呈現(xiàn)明顯的低齡化趨勢。根據(jù)《中國雄激素性脫發(fā)藥物市場評估與投資方向研究報告(2020版)》顯示：目前國內(nèi)防脫生發(fā)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模在114億元左右，近幾年平均增長率達到15%，目前國內(nèi)生發(fā)藥物銷售規(guī)模僅占防脫生發(fā)產(chǎn)業(yè)的14%左右，增長空間很大。

目前治療“雄激素性脫發(fā)”只有三種方法：口服“非那雄胺”、局部外用“米諾地爾”和毛發(fā)移植。國內(nèi)市占率比較高的米諾地爾產(chǎn)品分別是港股上市公司三生制藥旗下的“蔓迪”和振東制藥的“達霏欣”。2020年“蔓迪”的銷售額為3.68億元，“達霏欣”為0.80億元;“蔓迪”的市占率約70%，“達霏欣”約20%。

隨著市場需求大增，“達霏欣”的銷售規(guī)模也有較大提升。振東制藥披露，2019年時“達霏欣”占公司總銷售額比重僅為1.30%，但隨著達霏欣電商渠道的崛起和生發(fā)護發(fā)市場的快速發(fā)展，2021年1季度該產(chǎn)品已占公司總銷售額的3.51%。2021年1季度，達霏欣未經(jīng)審計的銷售額為4536.05萬元，同比增長220.21%。

根據(jù)中康CMH零售數(shù)據(jù)顯示，米諾地爾2018年、2019年、2020年的銷售規(guī)模增速分別為44.3%、69.7%、45.2%。2020年，米諾地爾零售渠道銷售規(guī)模僅占中國雄脫藥物市場的9.5%。振東制藥在投資者調(diào)研會上判斷，米諾地爾未來市場潛力很大。

基于此，未來這將是一片藍海嗎?田亞華告訴《華夏時報》記者，口服“非那雄胺”加配合局部外用“米諾地爾”是治療雄脫的傳統(tǒng)方法，但缺點是兩種藥物都需要堅持使用，停藥后作用就會消失。如果說藥物治療是緩解脫發(fā)，那么毛發(fā)移植就是具有永久性的解決方案。據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年我國植發(fā)行業(yè)市場規(guī)模分別約為120億元，150億元、200億元。田亞華認為，隨著毛發(fā)移植技術(shù)提升和產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將會對藥物治脫產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大沖擊。

6月4日，《華夏時報》記者就是否轉(zhuǎn)型醫(yī)美等問題聯(lián)系振東制藥董秘辦并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。記者 王瑜 于娜 北京報道