經(jīng)過10月份豬價的快速反彈之后，近期隨著生豬供給進(jìn)一步寬松，國內(nèi)南方腌臘備貨需求已過大半，生豬價格反彈受阻。據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)豬價系統(tǒng)監(jiān)測，昨日全國外三元生豬均價為16.54元/公斤，較前一日下跌了0.08元/公斤。

“10月中旬生豬價格出現(xiàn)快速反彈的主要原因是階段性供需錯配。國慶長假前市場紛紛看衰豬價后市，將本應(yīng)10月中旬以后出欄的生豬提前至9月底出欄，而后恰逢南方腌臘備貨季提前，北方氣溫下降刺激豬肉需求，階段性供需錯配下導(dǎo)致10月中下旬生豬出現(xiàn)快速上漲。”光大期貨生豬分析師呂品表示。

值得注意的是，生豬供應(yīng)整體上還是較為充裕的，生豬存欄量已恢復(fù)至非洲豬瘟前的高位水平。據(jù)了解，由于今年4—6月份全國仔豬出生數(shù)量維持高位，供給缺失的問題很快得到了解決。此外，10月份我國能繁母豬存欄為4348萬頭，雖然環(huán)比連續(xù)4個月下降，但是仍然高出正常保有量6%。

“在生豬產(chǎn)能供給充裕的背景下，我們定義此輪豬價的上漲僅僅是‘豬周期’下跌段的一波反彈而已。每逢年底屠宰企業(yè)對于屠宰利潤較為看重，壓價現(xiàn)象明顯，由于供給充裕，養(yǎng)殖端扛價心理受到較大沖擊，生豬出欄體重近兩周已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的下跌走勢，疊加需求端走低的預(yù)期，豬價開始弱勢下行。”呂品說。

五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊認(rèn)為，豬價期現(xiàn)貨反彈受阻，可以從供應(yīng)和需求兩方面來看，總的來說，生豬價格在12月走勢偏弱的主要原因是供應(yīng)增量可觀而需求表現(xiàn)平平。

供應(yīng)端方面，王俊介紹說，10—11月份整體供應(yīng)是受到限制的。一方面，8—9月現(xiàn)貨的加速下跌透支了部分供應(yīng)，導(dǎo)致10月開始供應(yīng)出現(xiàn)了一個小斷檔，尤其是肥豬較為緊缺;另一方面，10月份現(xiàn)貨的觸底回升改變了市場的一致預(yù)期，養(yǎng)殖戶的壓欄增肥行為加劇了供應(yīng)的短缺。而進(jìn)入12月以后，前期壓欄的豬均有節(jié)前出欄的需要，加之生豬存欄仍處于增加的態(tài)勢中，供應(yīng)端邊際增加的態(tài)勢十分明顯。而需求端在進(jìn)入12月份以后接力不濟(jì)，主要是因為今年的需求已經(jīng)在10月份被透支了一波。

記者了解到，當(dāng)前生豬16元/公斤的價格，基本到達(dá)養(yǎng)殖端的盈虧平衡狀態(tài)。呂品介紹說，11月各大上市豬企生豬出欄量較10月份出現(xiàn)了較大幅度的下跌，主要還是企業(yè)出欄節(jié)奏的調(diào)整，在各企業(yè)完成年度出欄任務(wù)的前提下，預(yù)計12月份各大豬企的出欄量環(huán)比提升，市場供應(yīng)依然維持高位，豬價上行壓力依舊較大。

在呂品看來，10月份的超預(yù)期反彈，使得生豬產(chǎn)能去化的步伐放緩，但不會停止，隨著需求旺季臨近尾聲，市場將會繼續(xù)回歸到提高生產(chǎn)效率、淘汰落后產(chǎn)能的主旋律中。

“從能繁母豬、中小豬出欄以及仔豬出生等指標(biāo)看，未來供應(yīng)端仍處邊際增加的態(tài)勢中，在不考慮體重和出欄節(jié)奏的情況下，供應(yīng)端壓力最大的時候出現(xiàn)在明年的一、二季度。”王俊說。

當(dāng)前，季節(jié)性消費(fèi)依舊是市場主要的上行動力。不過，呂品介紹說，本周西南各省的生豬價格出現(xiàn)了一波較大幅度的下跌，全國生豬出欄均重亦開始下降，一定程度上反映出腌臘需求已經(jīng)臨近尾聲。今年腌臘備貨啟動較早，也有提前結(jié)束的預(yù)期。此外，冬至節(jié)氣已過，豬肉消費(fèi)量維持高位的時間將決定短期豬價的走勢。

“按照豬價季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)后豬價大概率會走出一波下跌的走勢，但是養(yǎng)殖端階段性出欄的情緒將會決定豬價的短期走勢，目前生豬期貨2203合約貼水現(xiàn)貨2000元/噸，反映了市場對于春節(jié)后豬價走勢存在一定的悲觀情緒。”呂品表示，至于春節(jié)前后是否會復(fù)制今年國慶節(jié)后的豬價走勢，取決于市場對于后市豬價的預(yù)判，是否在春節(jié)前會出現(xiàn)大量的提前出欄現(xiàn)象。

在王俊看來，冬至過后，由于腌臘等集中備貨已過大半，需求的旺季已經(jīng)接近尾聲，春節(jié)前盡管仍有一些滯后的備貨需求，但從邊際上看是遞減的，加上供應(yīng)端出欄的壓力依舊較大，近期豬價再次上漲啟動的難度較大。

美國生豬和我國生豬基本面如何?后市價格如何演繹?以下是光大期貨分析師孔海蘭的觀點(diǎn)：

四季度美國生豬價格季節(jié)性回落，但仍高于歷史同期水平。受屠宰量整體下降影響，美國生豬及豬肉價格同比均出現(xiàn)上漲。由于生豬加工企業(yè)可有效將豬價的上漲向下游傳導(dǎo)，加工企業(yè)在這一階段盈利較為可觀。10月，美國豬肉批發(fā)商銷售價格較去年同期上調(diào)10%。11月，美國生豬加工企業(yè)生豬采購價格較去年上漲12.3%。

2021年四季度，我國生豬產(chǎn)能過剩問題尚未得到有效解決，短期市場供給仍對價格形成一定壓力。臨近年關(guān)，生豬終端市場需求增加不及預(yù)期，表現(xiàn)較為平淡。供需共同作用下，豬價繼續(xù)承壓。

美國屠宰量同比下降，出欄體重增加

上期報告提到，屠宰場因受到疫情等相關(guān)因素影響，開工受限。最近隨著這一情況有所好轉(zhuǎn)，屠宰企業(yè)開機(jī)率超預(yù)期增加。11月初，美國生豬屠宰量增加，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)四季度屠宰量5500萬磅，至72億磅。盡管11月份美國周度屠宰量提升明顯，但11月屠宰量仍較去年同期減少3.7%。主要原因有兩點(diǎn)：一是屠宰企業(yè)開機(jī)受限;二是由于二季度美國生豬存欄量較低，導(dǎo)致目前可供出欄的生豬少。在這兩個重要因素影響下，生豬出欄量較去年同期下降，對美國豬價形成一定提振。

上周美國生豬宰后均重217磅，低于去年同期，但仍較前5年同期均值增加2.6磅。出欄生豬體重增加，一定程度上彌補(bǔ)了出欄量下降對終端市場供給的影響。因此，短期美國市場生豬終端供給小幅下降。

四季度出口預(yù)期下降，美國豬肉總體需求或?qū)⑾陆?/p>

在將四季度美國豬肉出口預(yù)估值考慮在內(nèi)的情況下，2021年，美國全年豬肉出口預(yù)估值為326.5萬噸，較2020年下降約2%。10月數(shù)據(jù)顯示，美國對墨西哥等拉丁美洲國家的豬肉出口，可部分抵消亞洲國家進(jìn)口下降所帶來的負(fù)面影響。但綜合全年情況來看，2021年美國豬肉出口較2020年下降，對需求產(chǎn)生一定不利影響。

國內(nèi)終端需求弱于預(yù)期，屠宰企業(yè)開機(jī)率低于正常年份

按照生豬需求的季節(jié)性規(guī)律，冬至節(jié)氣至次年春節(jié)，終端需求達(dá)到全年最高點(diǎn)。同時隨著氣溫下降，終端消費(fèi)緩慢提升。進(jìn)入冬季后，屠宰企業(yè)開機(jī)率持續(xù)回升，并在春節(jié)前達(dá)到全年最高點(diǎn)。

但從目前終端市場表現(xiàn)來看，行情較為低迷，下游采購不積極，屠宰企業(yè)走貨并未出現(xiàn)顯著改善。因此，近期屠宰企業(yè)開工率弱于市場預(yù)期。12月16日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國生豬屠宰企業(yè)開機(jī)率32.57%，低于國慶節(jié)之后的全年最高點(diǎn)1.77個百分點(diǎn)，并低于2016—2018年的三年歷史均值13.21個百分點(diǎn)。

出欄均重下降，供給壓力后移

國慶節(jié)過后，隨著豬價持續(xù)走強(qiáng)，養(yǎng)殖戶惜售導(dǎo)致生豬出欄體重延續(xù)增加。進(jìn)入12月以后，大豬壓欄積極性下降，出欄均重延續(xù)下降。卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計的周度出欄體重數(shù)據(jù)顯示，12月16日，中國生豬周度交易均重123.46公斤/頭，較11月底下降1.93公斤/頭。

而從生豬出欄量來看，11月生豬出欄量較10月出現(xiàn)明顯下降。卓創(chuàng)跟蹤樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，11月全國生豬出欄環(huán)比下降14.77%。從目前基本面來看，12月養(yǎng)殖主體出欄穩(wěn)定，生豬出欄壓力后移概率大。由于市場普遍看空后市行情，不排除各養(yǎng)殖主體年底加速出欄可能。