2月14日美國公布最新數(shù)據(jù)顯示，1月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上升6.4%，為連續(xù)第7個月下降，創(chuàng)2021年10月以來最小增幅；環(huán)比上升0.5%，漲幅為2022年10月以來最高水平。剔除波動較大的能源和食品價格后，核心CPI同比上升5.6%，環(huán)比上升0.4%，均超出市場預期。

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數(shù)據(jù)顯示，1月占CPI比重約三分之一的居住成本環(huán)比上漲0.7%，同比上漲7.9%，是抬高當月整體物價漲幅的主要因素。同時，能源價格環(huán)比上漲2%，其中汽油價格環(huán)比上漲2.4%，逆轉此前連續(xù)下跌態(tài)勢。食品價格環(huán)比上漲0.5%。

1月美國通脹形勢有所反彈

開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧指出，數(shù)據(jù)顯示，能源與核心服務推動本次通脹超預期，能源通脹有所回升，核心服務保持堅挺。1月的通脹數(shù)據(jù)顯示美國通脹水平環(huán)比增速再度提升，且超過市場預期，指向當前整體的通脹黏性較強。

不過考慮到住房服務通脹后續(xù)的逐漸回落，相關的權重調整可能會助力美國通脹水平在2季度后下降，疊加高基數(shù)以及經(jīng)濟需求的不斷減弱，美國整體通脹水平預計將會持續(xù)下降。但是從1月份通脹數(shù)據(jù)來看，當前的高通脹可能不會如市場預期般順利下跌至2%左右水平。

西部證券宏觀首席分析師邊泉水分析指出，數(shù)據(jù)顯示，CPI分項中肉禽魚蛋和能源商品同比增速有所回升。核心CPI同比增速依然由服務價格貢獻。整體來看，能源商品價格攀升、服務價格居高不下推動本月通脹超預期。

最近幾個月通脹放緩的主要原因在于商品和大宗商品價格上漲放緩。剔除這些因素后，醫(yī)療保健、娛樂服務、運輸服務在內的服務價格增速未見明顯放緩，導致本月能源商品價格回升后，通脹回落不及預期。

當前通脹前景短期面臨的兩大不確定因素：其一是原油價格對通脹預期的擾動。一方面中國燃料需求復蘇的預期對油價形成提振；另一方面全球經(jīng)濟軟著陸預期回暖，之前對需求側走弱重新定價，利好油價。

另外，勞動力市場失業(yè)率低位下，薪資增速放緩會進入“瓶頸期”。自然失業(yè)率和失業(yè)率之間的缺口維持高位或意味著薪資環(huán)比增速難以轉負，進而也會持續(xù)加劇服務價格黏性。

美聯(lián)儲加息幅度與持續(xù)時間可能超預期

何寧認為，從數(shù)據(jù)發(fā)布后美聯(lián)儲官員的表態(tài)和當前美國就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)來看，目前美聯(lián)儲加息的幅度與持續(xù)時間可能會超出預期，市場與美聯(lián)儲的分歧將加速縮小來看，各類資產(chǎn)或將面臨一定的調整風險。

通脹數(shù)據(jù)公布后，芝加哥商品交易所(CME)的美聯(lián)儲觀察（Fedwatch）顯示，6月加息25個基點（bp）的概率有所上行，終端利率上行至5.25%-5.5%，市場預期和美聯(lián)儲觀點分歧收斂。

東吳證券宏觀經(jīng)濟團隊認為，1月通脹數(shù)據(jù)的擾動牽動著美聯(lián)儲加息的步伐。為抑制通脹，3月議息會議美聯(lián)儲或繼續(xù)放“鷹”，美聯(lián)儲有更多空間繼續(xù)收緊金融條件。3月會議公布的點陣圖預計繼續(xù)暗示2023年利率峰值在5%-5.25%，而5月是否暫停加息仍有較大的不確定性。

通脹數(shù)據(jù)高于預期，可能扭轉市場交易邏輯

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)在數(shù)據(jù)后劇烈震蕩，當天接近收平。美元指數(shù)小幅回落至103.25點（前值103.34點）；三大股指表現(xiàn)不一，SP500指數(shù)收盤跌0.03%，納斯達克指數(shù)收盤漲0.54%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收盤跌0.46%，倫敦金價回撤至1850美元附近。

值得注意的是，美國10年期基準國債收益率上漲5bp報3.7569%；2年期美債收益率上漲10bp報4.6196%，與10年期美債收益率倒掛86bp，日內一度超90bp。2年美債收益率較10年美債收益率回升幅度更大表明市場擔心未來經(jīng)濟基本面放緩超預期。

廣發(fā)證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，數(shù)據(jù)趨勢依舊在原本認識之內，疊加數(shù)據(jù)公布前金融市場應已有一定預期，公布后市場并沒有按照典型的“緊縮交易”（利率上行、美元上行、股票下跌）去反應，海外金融市場有波動但沒有出現(xiàn)波瀾。

浙商證券宏觀經(jīng)濟李超團隊認為，通脹數(shù)據(jù)高于預期可能扭轉前期市場的交易邏輯。此前市場的核心交易邏輯是通脹回落帶來的貨幣條件趨松；通脹環(huán)比明顯反彈后該邏輯可能逆轉，此前被市場“階段性忽視”的企業(yè)盈利壓力可能被放大；美聯(lián)儲方面3月加息25bp的概率進一步提升，市場定價加息終點可能進一步上移。

短期10年期美債利率可能階段性突破2022年11月下旬以來形成的3.4%-3.8%震蕩區(qū)間，全年下行趨勢不改。美股方面，流動性寬松預期小幅逆轉后，一季度以來企業(yè)季報的盈利壓力可能被放大，短期可能面臨回調壓力。

寶城期貨研究團隊也表示，從市場的表現(xiàn)來看，通脹數(shù)據(jù)對于市場的沖擊較小。一季度通脹將持續(xù)改善，但改善幅度將放緩?，F(xiàn)階段市場的加息放緩預期發(fā)酵已比較充分，后續(xù)可能對通脹的敏感度會有所降低。市場將更加關注高利率下美國經(jīng)濟形勢，這也將是下一個階段驅動美元指數(shù)的重要因素。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥認為，短期美元兌人民幣匯率或進入震蕩形態(tài)，有一定的升值壓力，但需要注意美元兌人民幣匯率是反彈，而非反轉。

黃金方面，市場人士認為，短期美元指數(shù)呈反彈趨勢，利空貴金屬價格。長期來看，美國經(jīng)濟衰退預期與地緣政治風險事件構成黃金價格支撐，此外，近期國際上部分避險資金尋求黃金避險功能，也對金價構成支撐。

編輯 岳彩周

校對 劉軍