2月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，本月LPR利率繼續(xù)保持不變，1年期LPR利率為3.65%，5年期以上LPR利率為4.30%。

多位接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)采訪的專(zhuān)家表示，本月LPR利率保持不變主要是本月中期借款便利（MLF）利率未變。LPR利率以MLF利率為錨定利率，因此LPR利率保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

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展望未來(lái)，多位專(zhuān)家認(rèn)為，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率，尤其是5年期以上LPR適度下行仍有必要，這將有助于減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)。

多重原因?qū)е?/strong>LPR利率連續(xù)半年按兵不動(dòng)

LPR利率連續(xù)半年“按兵不動(dòng)”，招聯(lián)首席研究員董希淼表示，從直接因素看，2月15日央行開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為2.75%，維持不變。LPR在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來(lái)，MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青亦認(rèn)為，進(jìn)入2月以來(lái)，短端利率DR007多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在央行7天期逆回購(gòu)利率上方，商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著銀行邊際資金成本上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力削弱。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，部分銀行息差壓力較大亦是原因之一。從1月金融數(shù)據(jù)看，信貸總量和企業(yè)信貸需求理想，一定程度反映目前利率水平整體保持適度。

王青進(jìn)一步表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)正在展開(kāi)一輪較快反彈過(guò)程。其中，春節(jié)消費(fèi)旺盛，1月PMI指數(shù)全面大幅回升至擴(kuò)張區(qū)間，且具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。當(dāng)前各方正在觀察樓市能否隨經(jīng)濟(jì)反彈而回暖。

最新數(shù)據(jù)顯示，1月70個(gè)大中城市新房和二手房?jī)r(jià)格環(huán)比降幅均較上月有所收窄，部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍度上升較快。另外，2022年11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，2023年1月5日首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制出臺(tái)。受訪的專(zhuān)家認(rèn)為，這些政策對(duì)樓市走向的影響也需要進(jìn)一步觀察。

“1月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比結(jié)束11連跌，預(yù)示樓市整體在逐步回暖，反映國(guó)內(nèi)因城施策穩(wěn)樓市政策效果逐步顯現(xiàn)，樓市預(yù)期在改善，短期調(diào)降房貸利率必要性有所下降。”周茂華表示，考慮到1月存在季節(jié)性因素，利率調(diào)降需要進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引。

董希淼亦認(rèn)為，從政策執(zhí)行看，近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺(tái)，各地因地制宜加快優(yōu)化調(diào)整住房信貸政策，其效果正在顯現(xiàn)，部分地區(qū)首套住房貸款利率已經(jīng)低于4%。因此，當(dāng)前可能并不是調(diào)降政策利率、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下降的最佳時(shí)機(jī)。

此外，王青還表示，在本輪房地產(chǎn)下行周期中，商品房銷(xiāo)量和房地產(chǎn)投資同比出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，但全國(guó)房?jī)r(jià)整體降幅較小。最新數(shù)據(jù)顯示，1月70個(gè)大中城市新房和二手房?jī)r(jià)格同比分別為-2.3%和-3.8%，降幅均與上月持平。這意味著當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期較為穩(wěn)定，也為政策有序調(diào)整提供了空間。

短期利率下調(diào)空間不大5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)空間

展望未來(lái)，LPR利率走勢(shì)如何？周茂華亦認(rèn)為，當(dāng)前LPR調(diào)降的門(mén)檻偏高。LPR利率下調(diào)一般需要滿足實(shí)體融資需求趨弱、銀行負(fù)債成本穩(wěn)中有降、MLF政策利率下調(diào)等條件才會(huì)調(diào)降。從實(shí)體融資需求看，當(dāng)前需要進(jìn)一步信貸社融數(shù)據(jù)指引；從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求回暖。而從銀行角度看，同業(yè)存單利率中樞抬升，反映銀行的負(fù)債成本有所上升，部分銀行息差壓力有所增大。

王青還認(rèn)為，2月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)，短期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本大幅反彈的可能性不大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升過(guò)程，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)仍需要將企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。我們認(rèn)為，這是2月以來(lái)央行持續(xù)實(shí)施“天量”逆回購(gòu)，遏制市場(chǎng)利率快速上升勢(shì)頭的原因。

對(duì)于5年期以上LPR利率，受訪的業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，仍具備一定的下調(diào)空間。

王青指出，就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，除疫情帶來(lái)的沖擊外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。接下來(lái)為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在。這也是上半年穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。而當(dāng)前居民房貸利率相對(duì)偏高，具備一定下調(diào)空間。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年12月新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.26%，已低于此前于2009年9月創(chuàng)下的有歷史記錄以來(lái)的最低水平（4.34%）。但無(wú)論是與同期企業(yè)貸款利率相比，還是從名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對(duì)偏高水平。

“在經(jīng)歷了2022年的持續(xù)下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。”王青指出，接下來(lái)為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

董希淼亦認(rèn)為，繼續(xù)引導(dǎo)5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)。此外，應(yīng)加快采取綜合措施，穩(wěn)住和擴(kuò)大居民日常消費(fèi)。1月金融數(shù)據(jù)雖然較為亮眼，宏觀經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，但貸款需求“企業(yè)強(qiáng)，居民弱”的情況仍然存在。下一步，應(yīng)采取綜合措施，繼續(xù)推動(dòng)融資成本下降，努力提振居民消費(fèi)、投資的意愿和能力。

董希淼認(rèn)為，當(dāng)前和未來(lái)，要高度重視居民部門(mén)信心較弱、需求不足等問(wèn)題，繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，如取消不合理的限購(gòu)、限貸措施，對(duì)已經(jīng)結(jié)清貸款的居民應(yīng)允許購(gòu)買(mǎi)第三套住房，并適當(dāng)下調(diào)二套住房貸款利率下限。