美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美國第16大銀行硅谷銀行（SVB）引發(fā)擠兌，成為本輪美聯(lián)儲加息周期中最早爆出風(fēng)險(xiǎn)的大中型金融機(jī)構(gòu)，也是2023年第一家倒閉的美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）承保機(jī)構(gòu)。

這一事件將如何影響全球金融市場、監(jiān)管體系以及科技投資機(jī)構(gòu)？東北證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬在參加3月13日新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)直播時(shí)表示，硅谷銀行倒閉暫不會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)大面積蔓延。

東北證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬。

(資料圖片僅供參考)

硅谷銀行核心商業(yè)服務(wù)模式和客戶相對單一

付鵬指出，硅谷銀行從20世紀(jì)80年代開始的發(fā)展過程中，也在逐步地探索經(jīng)營核心商業(yè)模式。在經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美國很多類似硅谷銀行的小銀行都出現(xiàn)過倒閉的情況。

硅谷銀行在當(dāng)時(shí)也遭受過重創(chuàng)，危機(jī)過后，美國很多小銀行轉(zhuǎn)向了居民部門加杠桿的房地產(chǎn)的經(jīng)營路線，但是硅谷銀行依然沿著原有的特色產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)經(jīng)營。

2000年美國現(xiàn)代服務(wù)法案后，整個(gè)美國銀行界混業(yè)開始成型。硅谷銀行也形成了標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)于單一產(chǎn)業(yè)鏈的金融集團(tuán)，因此硅谷銀行的核心商業(yè)服務(wù)模式和客戶相對單一。

在硅谷銀行所在的整個(gè)金融集團(tuán)業(yè)務(wù)中，一端可以對客戶進(jìn)行跟投，然后還可以將跟投企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)化為硅谷銀行的客戶，客戶所需的金融服務(wù)也可以通過硅谷銀行進(jìn)行對接。硅谷銀行在這個(gè)類似閉環(huán)的商業(yè)模式中逐漸發(fā)展壯大。

過去的十年，在全球整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，資本市場對于科技創(chuàng)新的追求導(dǎo)致了高估值水平，也為硅谷銀行的這種商業(yè)模式帶來較好的回報(bào)，但隨之而來的也有這種模式帶來的弊病。

硅谷銀行的問題主要出現(xiàn)在負(fù)債端

付鵬認(rèn)為，在負(fù)債端，硅谷銀行過度依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資，在過去一年多，隨著美聯(lián)儲利率水平不斷加高，整個(gè)全球金融市場對科技型企業(yè)的估值出現(xiàn)了大幅度的縮水。

硅谷銀行原來模式中，依賴于科創(chuàng)型客戶的存款出現(xiàn)巨大的縮水，負(fù)債端的問題導(dǎo)致硅谷銀行越來越無法支撐資產(chǎn)端。由于硅谷銀行的客戶群體過于單一，服務(wù)對象的風(fēng)險(xiǎn)高，因此在抗風(fēng)險(xiǎn)能力上較差，尤其是產(chǎn)業(yè)客戶端出現(xiàn)較大問題的時(shí)候。

在資產(chǎn)端，硅谷銀行的貸款一部分為風(fēng)險(xiǎn)投資提供過橋資金，還有一小部分投向了非常早期的初創(chuàng)企業(yè)，由于目前初創(chuàng)企業(yè)面臨的宏觀大環(huán)境較差，因此這部分資金也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，資產(chǎn)端還有一部分資金用于為已經(jīng)成功的科創(chuàng)企業(yè)人員提供了房貸，目前美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下滑跡象，因此這部分資金也有資產(chǎn)質(zhì)量下降的可能性。

付鵬提到，硅谷銀行的問題自去年就已經(jīng)暴露出來了。目前美國金融監(jiān)管部門對硅谷銀行的處置方式是合理的，對于阻斷風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延有一定的作用。美國金融監(jiān)管部門的措施排除了硅谷銀行存款人付出代價(jià)的可能性。

但是硅谷銀行的股東和高管仍要為其破產(chǎn)付出巨大的代價(jià)，從媒體報(bào)導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)，硅谷銀行的管理層或存在著一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，而且可能存在這明顯的經(jīng)營決策失誤。

付鵬指出，目前來看，硅谷銀行的客戶群仍有一定的商業(yè)價(jià)值，但未來是否有資金愿意接受硅谷銀行重新經(jīng)營，還是未知數(shù)。后期可以關(guān)注如何對硅谷銀行進(jìn)行資產(chǎn)處理。

硅谷銀行的問題大概率不會影響美聯(lián)儲貨幣政策

付鵬認(rèn)為，硅谷銀行的問題大概率不會影響到美聯(lián)儲的貨幣政策，硅谷銀行的商業(yè)模式有其特殊性，估計(jì)它的倒閉不會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)大面積蔓延，因此美聯(lián)儲也不會因?yàn)橐粌杉毅y行的倒閉破產(chǎn)就去調(diào)整貨幣政策。

由于美國的風(fēng)險(xiǎn)投資資金來自全球各個(gè)領(lǐng)域，因此硅谷銀行倒閉所帶來的風(fēng)險(xiǎn)投資資金損失，對于美國的普通居民的影響其實(shí)是很小的。但是其他新興經(jīng)濟(jì)體，由于資金來源多數(shù)來自于國內(nèi)，因此一旦出現(xiàn)硅谷銀行倒閉一類的情況，可能受損失的多是本幣持有人。

編輯 陳莉 校對柳寶慶